靜態(tài)指標與動態(tài)發(fā)展的綜合分析
——更新時間：2006-09-28 03:48:40 點擊率: 4975
評價企業(yè)發(fā)展能力，可促進企業(yè)經(jīng)營者重視企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和經(jīng)濟實力的不斷增強。從信息使用者角度來看，企業(yè)管理者為了評價和比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變化情況，識別競爭對手的潛在弱點和預測未來行為，需要分析其自身和競爭對手的發(fā)展能力。分析的重點是企業(yè)的銷售收入、收益和股利成長率等方面。投資者出于對投資回報的關心，也對股票價格、預計成長率、收益和股利變化的期望值等方面感興趣，對他來說，現(xiàn)在的決策是為了將來的獲益；債權人為了預測企業(yè)應收賬款、存貨和生產(chǎn)性資產(chǎn)變化所需要的未來資金水平，經(jīng)常分析研究與企業(yè)過去成長有關的資料，對他而言，現(xiàn)在的決策是為了將來的償還，對于企業(yè)經(jīng)營者，需要了解企業(yè)未來的成長性能否適應日趨復雜的經(jīng)濟環(huán)境。相對于財務實力來說，財務成長性對報表使用者的意義更大。因為，不論是投資者還是債權人，抑或是企業(yè)經(jīng)營者，所關注的重點都是與其相關的企業(yè)的未來的財務狀況和經(jīng)營情況。所以，一個公司的未來發(fā)展趨勢將是投資者或債權人和企業(yè)經(jīng)營者關注的重點。為了正確地預測企業(yè)的未來發(fā)展趨勢，就要考慮以下幾點：
( l ） 從資產(chǎn)負債表看財務成長性。資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)是一個時點概念，而成長性則是指一種動態(tài)狀況。因此，從財務報表上觀察企業(yè)的財務成長性，只需要將靜態(tài)的指標動態(tài)化即可。也就是側重觀察如下兩個指標，即資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)增長率。如果一個企業(yè)能夠在較長的時間跨度內，如在連續(xù)5年或10年，持續(xù)保持較高的資產(chǎn)或凈資產(chǎn)增長率，則該企業(yè)就是財務成長性好的企業(yè)，否則即可判定為財務成長性差。值得注意的是，實務中，可能會出現(xiàn)資產(chǎn)增長而凈資產(chǎn)減少的情況。這種情況多半是由于虧損侵蝕凈資產(chǎn)而引起的。當這種情況出現(xiàn)時，是關注資產(chǎn)增長還是關注凈資產(chǎn)減少，就要看企業(yè)的負債水平了。一般情況是：如果負債規(guī)模仍在合理的區(qū)間，則資產(chǎn)增長的意義更大；如果負債規(guī)模超出了合理區(qū)間，則凈資產(chǎn)的減少對財務成長性的負面影響更大。不論何種情況出現(xiàn)，企業(yè)應該意識到，凈資產(chǎn)出現(xiàn)負增長對企業(yè)不是好事。因此，當凈資產(chǎn)出現(xiàn)負增長時，企業(yè)必須認真分析其原因，并采取有效的措施予以改變。
（ 2 ） 從損益表看財務成長性。觀察企業(yè)經(jīng)營的成長性狀況，可重點觀察主營業(yè)務收入和凈利潤的增長率指標及其變化態(tài)勢。市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售越大，表明企業(yè)生存和發(fā)展的市場空間越大。相應地，企業(yè)主營業(yè)務收入增長越快，說明企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快。這是總的主營業(yè)務收入增長反映出來的情況。利潤方面，在排除了無效利潤的前提下，企業(yè)的有效利潤若能保持一個持續(xù)的較高的增長率，則說明企業(yè)的經(jīng)營成長性較好。企業(yè)還可以將利潤增長率與主營業(yè)務收入增長率比較分析。如果主營業(yè)務收入增長率高于利潤增長率特別是主營業(yè)務利潤增長率，則反映企業(yè)成本費用的上升超過了主營業(yè)務收入的增長，這是值得注意的事項。另一值得注意的事項是，如果銷售和利潤增長是不同步甚至是不同向的，如銷售增長10％而利潤僅增長2% ，那么，應當更關注哪一個增長呢？我們的看法是更關注銷售的增長。因為，銷售代表了市場，市場則代表了企業(yè)的生存空間，對企業(yè)發(fā)展具有更長遠的影響，而利潤是短期的。對一個企業(yè)來說，沒有市場比沒有利潤更糟糕。利潤固然重要，但是，比利潤更重要的東西還有很多。例如，市場比利潤更重要，創(chuàng)新能力比利潤更重要，現(xiàn)金流量實際上也比利潤更重要。這些都是企業(yè)經(jīng)營應當確立的基本理念。財務分析的關鍵在于正確判斷公司贏利能力的穩(wěn)定性和增長性。只有其利潤能夠穩(wěn)定增長的企業(yè)才有投資價值。
（3） 財務分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，要透過財務報表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質量、經(jīng)營狀況和贏利能力，并準確把握發(fā)展趨勢。從收入的結構和變化趨勢分析企業(yè)主營業(yè)務的穩(wěn)定性與成長性。營業(yè)收入的主要構成項目反映了企業(yè)的主營業(yè)務狀況。如果企業(yè)主營業(yè)務突出，則其營業(yè)收入必然由主營業(yè)務收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業(yè)務發(fā)生了變化。主營業(yè)務的贏利能力直接決定著公司整體贏利水平的高低。從資產(chǎn)項目的構成分析企業(yè)資產(chǎn)的實際質量和真實價值。公司資產(chǎn)的贏利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。但是，僅從財務報表的匯總數(shù)據(jù)上卻無法看出公司資產(chǎn)的實際贏利能力與價值。
( 4 ） 公司利潤的風險性分析。企業(yè)主營業(yè)務的穩(wěn)定性與成長性決定了企業(yè)收入的發(fā)展變化趨勢，但是，企業(yè)利潤的高低卻還受制于許多其他因素的影響，如大額損失或費用發(fā)生的可能性、歷史遺留問題爆發(fā)的可能性、利潤來源萎縮的可能性和偶然事件發(fā)生的可能性等。這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數(shù)額，從而使公司利潤預測的準確性大大降低。一般來說，公司的整體素質和經(jīng)營環(huán)境對公司利潤的風險性影響最大。
評價發(fā)展能力，首先應當將連續(xù)多期的數(shù)據(jù)列示出來，然后根據(jù)企業(yè)總資產(chǎn)或總權益的變動情況與變動趨勢，評價企業(yè)規(guī)模變動狀況，判斷企業(yè)發(fā)展周期和發(fā)展?jié)摿Α８鶕?jù)企業(yè)負債與所有者權益的變動情況和變動趨勢，觀察企業(yè)資金來源變動情況和趨勢，評價企業(yè)財務運行質量和風險情況。
